관련

핵심아이템 / 산업 / 하위산업

  • 하이드로겔마스크팩 / 화장품 /

개요

시총(주가) : 1,410억(17,700원) 24.11.22.

주주현황 : 솔브레인홀딩스 34.55%

매출/영익(A/E)

- ‘24년 : (E) 499억 / 63억

  • 1Q 64억 / -6억
  • 2Q 90억 / 9억
  • 3Q 151억 / 21억
  • 4Q (E) 195억 / 39억

- ‘23년 : 281억 / -40억

- ‘22년 : 314억 / -32억

- ‘21년 : 384억 / -39억

제닉 투자포인트

  • Q의 폭발적 성장으로 탑라인 성장 및 영업레버리지 효과 : 동사는 바이오던스의 모든 해외 수출 제조를 담당. 바이오던스는 현재 북미 코스트코를 시작으로 ‘25년 세포라/타겟 등 북미 오프라인 확장 예정이며, 현재 온라인 아마존 물량 대응도 빠듯한 상황임.

제닉 리스크

  • 마스크팩 유행이 갑자기 사그라들 경우
  • 경쟁 브랜드(OEM/ODM)의 등장

제닉 BM

  • 하이드로겔마스크팩(장당 790원) : 자는 동안 불투명한 마스크팩이 피부에 에센스를 공급하며 서서히 투명해지고 팩의 두께가 현저하게 얇아지는 ‘시각적인’ 포인트가 있음. 틱톡 컨텐츠가 크게 관심 받으며 아마존 매출 급상승

산업 : [[

제닉 매출구조

  • 3Q 하이드로겔마스크(얼굴) 55.6%, 하이드로겔마스크(아이) 21.3%, 에센스마스크 11.2%, 기초 8%

제닉 CAPA

  • 연간 하이드로겔마스크 6천만장 / 아이 1천만장 / 에센스마스크팩 7.6천만장 / 기초 1천만개
  • 하이드로겔 마스크 월 500만장 수준에서 10월 1차 증설, 12월 2차 증설하여 월 700만장(연간 8400만장) 까지 준비 중

제닉 고객사

바이오던스(주식회사 뷰티셀렉션)

  • 바이오던스의 ‘23년 매출/영익 416억/-47억이었으나 올해 1천억 이상 매출 예상됨. ‘24.10월 7~8일 아마존 프라임데이 빅딜 데이 2일 동안 총 52억 판매고 달성.
  • 바이오던스 향 매출 2Q24 22.8억, 3Q24 87.8억 (바이오던스 매출 발생 전 분기당 매출이 60~80억)
  • 3Q 87.8억이면 1,100만장 납품 예상(장당 790원)되고 월 370만장 수준
  • 바이오던스 요구 캐파는 월 1천만장 수준이며, 실리콘투 등과 같은 추가 유통업체와 계약도 원하고 있음

기타 고객사

  • 해외 고객사 매출 연 50~60억(세포라 20억+, 에스티로더 10억)
  • 로레알 잘나갈 때는 연 80억까지 나갔으나 지금은 거래 줄고 있었음
  • 현재 2~3개 업체 논의 중

제닉 경쟁력

  • 국내 최초 수용성 하이드로겔 마스크팩 개발. 하이드로겔 마스크팩 분야 국내 1위.
  • 국내 비상장사 중 엔코스, 이미인 등 하이드로겔마스크팩 제조사 있으나, 업력이나 설비규모 면에서 동사가 앞섬.
  • 바이오던스 초기 물량은 전부 엔코스가 제조하다가 미국에서의 수요 급증 과정에서 품질 이슈, 물량 쇼티지 등의 문제 발생하였음. 제조사 이원화 결정되고 제닉이 비딩에 참여하여 최종 채택 되었고 3월 첫 출고 예정이었으나 품질 문제 발생하였음. 제닉이 먼저 발견하여 바이오던스에 문제 원인/개선 방법/개선 과정/개선 소요기간 등을 공유. 문제 해결 과정에서 기존 문제까지 모두 해결하며 바이오던스의 신뢰를 얻어 핵심 제조사가 됨. 5월 20일 첫 출고하였고 2Q 23억 매출 발생
  • 엔코스는 바이오던스 향 200만장 수준 대응 중인 것으로 알려짐
  • 로레알의 고가 브랜드 마스크팩 제조 납품한 이력있으며, 글로벌 화장품 브랜드 납품 이력 다수

제닉 재무제표

제닉 실적 리뷰

제닉 실적 전망

4Q24 190억 / 38억

  • 장당 790원 x 2000만장 = 158억에 기타 매출 30억 더하면 190억 / OPM 20% 하면 38억

‘25년 최소 900억 / 180억

  • 장당 790원 x 8400만장(추가 증설 없다는 가정) = 663억이며 기존 매출 250억 더하면 대략 900억
  • OPM 20%(3Q24 OPM 17%에 영업레버리지 효과 +3%) 가정 시 180억
  • 그런데 추가 증설로 월 1천만장까지 증설한다면? 분기당 월 1백만장 증설 가정하면 1억장 x 790원 = 790억

제닉 밸류에이션

제닉 총평

  • 올해 화장품주가 폭발적 상승을 보이다 3분기 실적이 기대감을 하회하며 쉬어가고 있는데, 23년의 전력기기를 보는 듯함. 23년에도 전력기기 섹터가 실적 및 수주잔고가 엄청난 성장을 보이며 주가도 반응을 하다 연말에 피크아웃 빔에 맞아 과대낙폭을 보였었음. 그러다 24년에 숫자로 실적을 증명하고 머스크의 한마디로 성장성에 대한 기대감이 반영되어 2차 상승이 왔었음. 화장품 섹터도 그럴 수 있다고 봄. 몇몇 실적이 잘나온 애들이 있음. 그놈들은 ‘25년에도 Q의 성장이 기대되는데 실적이 예상대로 잘나오고 어떤 계기로 다시 주목받는다면 2차 랠리도 가능하다 생각됨. 그중에 하나가 제닉임. 주가에 충분히 반영되어 있다고 볼수도 있지만 성장이 이제 시작일 수 있음. 제닉이 2011년 홈쇼핑에서 날아가던 시절, 중국에 진출하고 매출 성장이 5년이나 지속되었음. 아마존에서 바이오던스가 주목받기 시작한 것은 24년부터임(정확히는 23년 말이지만). 소비재 유행은 생각보다 길다. 우리는 아직 마스크팩 성장의 초창기에서 불투명한 미래에 의문을 표할 수 있음. 그렇지만 지나고 돌아보면 그때 살 껄 하지 않을까?

관련

  • [[